（汇报出品方/做家：招商证券，梁勇活，杨岱东）
高速生长的华夏造车新权势小鹏汽车于年由何小鹏、夏珩、何涛等人倡导树立，是一家力求于行使新的技能、工艺和贸易形式，缔造年青人爱慕的智能化电动汽车的计算及缔造商，也是合并前沿互联网和人为智能革新的科技公司。数字化+电动化构成的“双擎”启动的互联网基因智能电动车是小鹏汽车产物的不同化特性。年8月公司胜利在纽交所上市，年7月在港交所挂牌。公司首创团队要紧出自车企和互联网科技公司，何小鹏曾任阿里巴巴挪移行状部总裁，公司多位高管来自阿里巴巴。
年新权势销量冠军，往年赓续领跑。年小鹏以9.8万台的销量染指国产新权势冠军，并在年赓续领跑，1-5月销量为5.4万辆，在国产新权势中排名第一。在焦点都邑销量稳居前列。在私家纯电范围，小鹏汽车展现超强的体现。参考年2月数据，其除在北京、郑州及芜湖排名位居6-10名外，别的均稳居第四名，常常仅落伍于特斯拉、比亚迪和上汽通用五菱；斟酌上汽通用五菱的客群与小鹏的重合度低，若剔除通用五菱则小鹏的排名更为靠前。小鹏在焦点都邑销量体现强劲，反响其赢得合流墟市的认同。
潜心汽车智能化，做更懂华夏的自动驾驶汽车潜心智能化的产物哲学小鹏主打智能化和科技感，力求于“经过数据启动智能电动汽车的改革，引领来日出行方法”，在智能驾驶、智能网联和智能座舱范围均达成技能冲破和落地。小鹏也是第一家达成全栈自研自动驾驶筹办的造车企业，把握包罗视觉感知、传感器合并、决议、操办和操纵等次序的焦点才能，达成技能持续迭代晋级的生态正轮回，建立起自身的比赛焦点。携奇特研发DNA，内核启动智能化。一方面，小鹏兵法上有来自宽裕不同范围的办理层把舵，包罗互联网、汽车缔造和兵法融资三大范围，树即时对准方位，潜心发达汽车智能化范围。另一方面，研发团队焦点人员来历遍及，技能布景强。小鹏自动驾驶研发团队总负责人吴新宙为前高通自动驾驶研发团队负责人，中美两大研发团队布景来历包罗广汽研讨院、三星和高通等寰球带头大厂。
研发团队范围和占比带头。范围化：停止年12月，小鹏的研发人员抵达5,人，占总人数比重为37.7%，比较梦想同期为28.7%、蔚来为31.6%，小鹏绝对数及占比均为新权势最高。多元化：小鹏的研发团队占有寰球性布局，公司研发总部位于广州，尚有5个研发核心别离设立于北京、上海、深圳以及美国硅谷和圣地亚哥。研发花费率带头。小鹏年至年一季度累计研发花费达亿元，占累计营收的27.8%，研发花费率在国产新权势中持久带头。（汇报来历：来日智库）
自动驾驶：XPilot持续晋级，更贴合本土驾驶动做
XPilot是小鹏针对华夏路况和驾驶特性自助研发的自动协助驾驶系统，可依照驾驶动做和路况供应针对性的协助驾驶和停车功效。自年发表XPilot2.0以来，该系统曾经迈过XPilot2.5和XPilot3.0两个阶段，步入XPilot3.5时光。XPilot3.5也许达成L3级其它自动驾驶，占有高速和都邑路况全遮盖的NGP驾驶功效。年XPilot3.5的都邑NGP功效筹办上线，Xpilot4.0将于三季度推出的G9车型搭载。别的下半年也将推出Robotaxi营业，一方面，行使自家量产车并与不同的出交运经商配合的贸易形式可升高经营成本，二方面兵法上旨到处短期内经过泛化场景经营，增添自动驾驶累计驾驶里程，擢升自动驾驶算法的鲁棒性和平安性，并查看硬件才能。
小鹏全栈自研的自动驾驶系统落地更本土化。不同于特斯拉的纯视觉筹办，小鹏NGP基于高德舆图，凭仗着高精度舆图和GPS、RTK等定位技能的支撑，也许达成车道级定位，功效上更实用华夏路况，如锥桶判别、拥挤跟车、夜晚超车提示、毛病车躲藏、大货车躲避等。另一方面，小鹏前期对华夏驾驶景象实行了标定和建模，猎取了洪量本土化数据，而且跟着行使数据的增添，将收集解析更多的传感数据，进一步擢升自动驾驶才能。华夏的道路场景繁杂程度远高于美国，特斯拉的自动测绘功效在我国遭到束缚。小鹏则不只与同属阿里系的高德舆图配合，且在年6月经过购买智途科技成为第一家甲级测绘天资的造车新权势公司（停止岁终，世界仅31家企业获批），因而相对特斯拉具备当地化上风。
依照年3月举行的广州-北京千米测试，小鹏自动驾驶系统NGP在途径、场景等方面都超出特斯拉NOA。小鹏NGP的可行使里程比特斯拉NOA更长，能适应的场景更多。依照测试完毕，小鹏NGP的可行使比例均超出95%，而特斯拉NOA最高占比惟独93%。另一方面，自动驾驶系统也许自助决议并实行筹办的胜利率是反响技能先进与否的焦点，收受次数、变道超车、相差匝道胜利率和地道通畅胜利率等是这方面的量化目标之一，NGP都体现更优，以至在相差匝道胜利率以92.76%远超特斯拉NOA的32.10%。
依照第三方对特斯拉+新权势的导航协助驾驶测评，缠绕匝道场景、变道场景、特别场景和人机共驾计谋算计四个维度，小鹏以69.03%总分位列第一。小鹏凭仗全栈自研途径及本土化上风，在匝道才能及超车计谋方面上风显然，反观特斯拉因对华夏道路处境的适应性不够，在匝道及变道的体现连累其排名垫底。
华夏事自动驾驶的要害墟市，小鹏的本土化上风意义巨大。华夏不只汽车、电动车墟市绝对范围带头，且华夏耗费者对自动驾驶的接纳度较高，预见华夏事自动驾驶的要害战地。华夏耗费者对自动驾驶的技能信念指数为50分，高于美国耗费者的36分；AlixPartner的调研也显示，华夏耗费者对L2/L4级自动驾驶的付费志愿寰球带头。这源于：1）华夏购车人群年青化，着重科技体会；2）华夏路况繁杂，对改观驾驶体会的须要更遍及。咱们以为，在华夏墟市得到胜利不只象征着贸易代价，也利于打磨技能，熟行业内修建上风。
当地化上风还包罗更小的音信平安危害，且该上风将扩充。为巩固数据平安办理和保护国度平安，工信部在年7月印发《对于巩固智能网联汽车临盆企业及产物准入办理的意见》，请求境内采集和孕育的数据在境内储备。做为小鹏汽车在自动驾驶范围的最要害比赛敌手，特斯拉在赢得信赖方面面对更大的挑战性。因担忧敏锐音信外泄，部份陷阱单元和国防、科研院所已不准特斯拉车辆入内。
这一上风还将随智能化发达而强调。数据平安范围更严厉的羁系也许使外埠比赛敌手处于劣势。跟着自动驾驶级别擢升，车辆的感知才能坚固。一方面，数目更多的传感器将被摆设；另一方面，传感器本能会更强壮，如分辩率达4k、8k的摄像头和激光雷达，数据收集的维度和精度都大幅擢升。跟着销量范围和自动驾驶浸透率双双擢升，数据平安的危害增大。传感器采集的数据范例包罗驾驶员生物特性和驾驶习惯、车辆运转、周边处境等敏锐音信；高密度、高频次的音信收集，借助大数据解析可建立出地舆、道路等触及国度平安的数据。
智能座舱：XmartOS带来更强壮的交互功效
小鹏基于安卓平台自助研发的XmartOS智能车载系统支撑多种智能互连功效，如人为智能语音助理、智能导航、长途操纵、智能商号等。在人为智能语音方面，也许达成全场景语音操纵。支撑接连对话、判别关键词、分类文字和领会语义。而且当它做出响适时，行使者也许停顿并发出新的语音指令。别的，人为智能语音助理也许潜心于一私家的指令，而不会被车内别的人的声响分开细致力，人机交互正确性高。今朝，人为智能语音也许在25秒内吸收和实行多达10个恳求，在年、年及年一季度，小鹏的人为智能语音协理的行使率均保持于超出99%。
在长途操纵方面，小鹏汽车挪移行使程序供应各样长途操纵功效，如长途启动斥候形式以监控平安危害和和长途提早翻开空调。XmartOS依旧国内首家支撑经过手机APP长途操纵整车OTA晋级的车载系统。在智能生态方面，为用户开拓了自力的APPStore车载生态系统。车载行使商号供应多种行使，包罗与音乐、有声读物、嬉戏和视频关连的行使，同时，车载行使商号对第三方行使盛开且可予扩充。比如小鹏P7上布置了支出宝，让车主也许便利地在车载行使程序上支出贸易花费。
引领中高端电动车智能化中心冲破15-30万元的中高端墟市
与蔚来和梦想塑造奢华品牌不同，小鹏以15-30万元的中高端墟市做为冲破口，前三款车型G3、P7、P5都聚焦于这个代价带，与蔚来和梦想在定位上孕育显然的不同化；相对愈加低姿势的墟市定位也与小鹏传扬的科技普惠观念相相符。
15-30万元的中高端墟市犹下列几个特性：1）容量庞大：在15-30万元价位区间，也便是常常所说的中高端墟市，历来是汽车行业最具代价的墟市之一。依照上险数据，年我国中高端乘用车销量为万辆，墟市份额为27%，容量显著大于定位更高的奢华品牌墟市。分动力范例看，15-30万元区间在燃油车墟市的份额27%，在新动力车墟市的份额为32%。由于5万元下列新动力车与别的代价段的不同较大，且无新权势车企涉足，剔除5万元下列区间，则15-30万元的新能车墟市份额实践抵达39%。
2）合伙主宰：15-30万元价位区间持久由合伙品牌和初学级奢华品牌主宰。在该代价段近一年销量前十的车型中，8款车型来自合伙品牌，销量占比达79.9%，此中日系三强（日产、丰田、本田）吞噬7款，群众吞噬一款；仅2款车型来自自助品牌，象征着庞大的冲破空间。
3）自助品牌以新动力冲破合伙封闭：与燃油车被合伙品牌操纵不同，在15-30万元区间的新动力车墟市，销量前十名除特斯拉Model3外，自助品牌吞噬9席，比亚迪、小鹏、埃安、欧拉等品牌车型上榜。自助品牌新动力的强劲体现，反响自助品牌凭仗新动力海潮，擢升品牌力，杀入合伙品牌的根本盘。（汇报来历：来日智库）
估计15-30万元代价区间增速最高。依照弗若斯特沙利文的数据，年，15-30万元价位区间的新动力车销量占比达39%，估计年超出今朝15万元下列代价区间，成为最大的细分墟市，届时墟市份额或达45%。同时，估计年15-30万区间的销量较年翻4倍至万辆，对应-26ECAGR为32%，于年墟市份额达49.1%，成为新动力车最要害的增加动能。
B和A级将领导合流耗费。年B/A/A00级车型市占率别离为30.6%/28.5%/27%，成为新动力汽车墟市的三大细分墟市。猜测来日五年，B和A级车型将领导合流耗费，年复合增加率增速达50.6%/38.8%；估计至年，B/A/A00级车型市占率别离为36.4%/30.6%/24.4%，算计将占华夏新动力汽车总销量的91.4%。
中高端墟市先行者，智能化补救纯电动的成本限制
电动车墟市机关呈哑铃形。今朝电动车墟市展现哑铃形，25万元以上和10万元下列的车型销量体现更好。对低端车来讲，在特定行使途景低端车比拟燃油车完备更高的性价比，而在高端车墟市，客户对于代价敏锐度低，且能负担最新的电池、自动驾驶等技能，品牌溢价和产物比赛上风较高。但在核心代价区间，电动车遭到电池成本、充电速率等要素影响，在与燃油车的比赛中体现等闲。估计纯电动平价仍需5-10年，哑铃形墟市机关短期不会变换。小鹏为该价位区间先行者，以智能化体会补救电动车在成本端的劣势。比拟同代价段的燃油车，小鹏的产物供应自动驾驶、车载文娱等不同化的科技体会，由此赢得年青人和科技极客的拥挤。
智能化受众明晰，深耕年青人根本盘。与中高端的墟市定位相相符，小鹏汽车更受年青人爱慕，受众的性别比例也相对平均。依照百度指数的用户画像，小鹏30岁下列的年青用户占比55.8%（vs.梦想32.7%，蔚来48.7%），相较于梦想的家用定位和蔚来的高端化途径，小鹏凭仗高颜值、高性价近来触及焦点用户年青人全体。
参考智专家机浸透趋向，群众化墟市暴发是国产物牌振兴良机。一样做为做群众耐用耗费品，智能电动车可类比智专家机的遍及里程，总体展现高代价带领先浸透，平价墟市随后暴发的态势。阶段一（-年）：以苹果为代表的高端品牌首创和引领墟市，智专家机在高代价带领先浸透，同时达成财产链哺育和耗费者训诲；一多量当地供给商乘苹果财产链东风而振兴。阶段二（年于今）：跟着墟市慢慢老练，国产供给链持续降本，以小米/OPPO/vivo为代表的国产高性价比机型最先赢得墟市，智专家机在平价墟市高速浸透，也造诣了国产手机品牌的振兴。
咱们估计智能电动车的浸透趋向：阶段一（年于今）：以特斯拉为代表的高端智能电动车疾速浸透，售价在25万以上的车型销量体现较好；国产新动力车财产链高速发达，供给链持续老练。阶段二（估计年之后）：电动车的续航痛点被缓和，对燃油车的比赛中的劣势慢慢裁减，电动车最先在群众墟市疾速浸透，电动车的绝对销量范围迎来暴发。
小鹏的不同化比赛上风
该代价区间的初学级奢华车智能化摆设弱，体会差只管小鹏代表车型P7、P5的售价低于初学级奢华车，但智能化摆设远超敌手，由此缔造不同化比赛上风。1）智能座舱：做为智能化最好载体，带来更优驾乘体会。小鹏P5搭载15.6寸中控大屏，比较奢华品牌竞品在10-12寸，大屏可带来更流利的交互及触控体会；标配语音判别，人机交互更为便利；车载智能行使及效劳生态充分，“小P私家定制”达成千人千面。比拟于初学级奢华车，小鹏汽车带来更佳的科技体会。
2）智能驾驶：感知硬件所有带头，估计上风持续扩充。小鹏汽车搭载自研的XPilot系统，并引领激光雷达装车，全系车型可达成自动停车、拨杆变道、自动平安预警等L2+智能驾驶功效。比较而言，初学级奢华车协助驾驶功效弱，且多为供给商供应的黑盒筹办，不足二次开拓才能，也难以达成不同化。估计跟着XPilot技能迭代和数据补偿，小鹏在智能驾驶的带头上风还将扩充。
该代价区间的合伙品牌燃油车累赘重，电动化呆滞年新动力汽车浸透率由5.8%擢升至22.6%，停止岁终自助品牌浸透率已达39%，而合伙品牌仅为3.3%。合伙品牌电动化里程体现疲软且动力不够，要紧出处在于其累赘太重，转型阻力较大。以未遭到长三角疫情扰动的年3月数据为例，月销量前十的新动力车企除特斯拉外均为自助品牌，合伙品牌新动力市占率均小于3%；详细车型方面，仅群众ID系列有所体现，别的合伙品牌电动车销量暗淡。
该代价区间，自助品牌燃油车冲破难，因而主打油车混动化自助品牌保守车企觊觎中高端墟市很久，但燃油车冲破艰巨，因而纷纭将混动做为冲破口，并于年最先所有发力。此中的佼佼者包罗比亚迪（HK）、祥瑞汽车（HK）和长城汽车（HK）。咱们以为，保守车企的混动产物与小鹏的智能纯电产物差别度较大，估计潜在客群堆叠有限，因而小鹏在中高端墟市仍将保有不同化比赛上风。（汇报来历：来日智库）
1）比亚迪—停产燃油车，以DM-i达成油电平价。年4月，比亚迪发布自3月起中止燃油车整车临盆，潜心于新动力车。DM-i引爆墟市，成为“燃油车杀手”，除搭载于王朝系列以外，还将成为战舰系列的标配，年强劲放量。2）祥瑞汽车—雷神动力，赋能领克品牌。年10月，祥瑞发表雷神混动技能，并操办年推出8款雷神车型，此中5款为超等电混（PHEV），3款为油电混动（HEV）。基于雷神混动，领克发表智能电混LynkE-Motive技能，年将推出4款产物，来日两年内会再推出3款，年领克全系产物都将搭载智能电混技能。3）长城汽车—柠檬DHT混动，赋能魏品牌。柠檬DHT技能于下半年发表，年达成量产并优先搭载于魏牌，年下半年起魏牌标配混动。公司操办年混动销量占比15%，此中60%-80%为PHEV，20%-40%为HEV。
智能化+中高端墟市的错位比赛小鹏保留科技普惠的愿景，从G3到P5深耕中高端墟市，在该代价段处于带头名望。咱们判定小鹏的前瞻定位将受益于群众墟市的暴发。今朝也许猜测的来日群众电动车墟市的玩家包罗：1）新权势：特斯拉（来日将发表更廉价位车型）、蔚来（拟发表中高端品牌，孕育双品牌兵法）、小米（估计持续小米高性价比定位）2）自助品牌：今朝新动力兵法中央是冲破高端墟市，平价墟市产物比赛力擢升偏慢。3）合伙品牌：以群众ID系列为代表。（别的电动智能化转型较踊跃的品牌集结在奢华车墟市，如奔腾、名驹）。
蔚来/小米/特斯拉投入中高端墟市并形陈范围尚需时光（2-3年），合伙品牌的智能化转型今朝落伍一步，而自助品牌今朝的新动力兵法中央是冲破高端墟市。因而，小鹏塑造了“细分代价段墟市中智能化最强”的不同化比赛上风，即主力车型在代价上躲开与新权势（蔚来/特斯拉）正面比赛，在智能科技体会上对合伙/自助品牌孕育上风。
以智能化技能冲破墟市，利于自动驾驶数据补偿
持久来看，跟着财产链老练，智能化硬件将趋同，软件才能、算法才能将成为下半场的决意性要素；而数据范围是决意算法气力的底子。咱们以为小鹏今朝的墟市定位和打法有助于在数据补偿上占得先机。1）销量冲破是数据补偿的基石。智能化标签+比蔚来/梦想更低的订价，小鹏在新权势中销量带头，而更大范围的墟市存量利于自动驾驶的数据补偿和算法迭代。
2）标配自动驾驶，擢升行使率。小鹏变换自动驾驶付费形式，从年5月9日起，下订小鹏P5或P7搭载XPilot3.0硬件以上的车型（E/E+/P），对应版本的智能协助驾驶系统软件及晋级效劳调度为标配，马上须要付费2-2.5万元（后期选装则是3.6-4.5万元）的NGP变成标配，这将利于数据补偿，巩固小鹏本土化数据上风壁垒。公司筹办到岁终有1.2亿千米高速NGP的累计数据、3,万千米的都邑NGP里程，以及90%VPA停车的都邑遮盖率。
美满产物矩阵，上探40万元的奢华墟市
在年二季度财报换取会上，公司发布华夏墟市的主力出售代价会从15万-30万扩充到15万-40万。实践从年11月推出P7的鹏翼版最先，小鹏曾经最先持续的进取探究。年三季度将推出奢华智能SUV车型G9，年B级及C级车平台并各推出一款新车，估计将所有美满产物矩阵。
新产物线鞭策技能再晋级，翻开高端化和盈余改观空间小鹏P5：智能化上风赶上
年4月，小鹏发表自身的第三款电动车小鹏P5，其定位为18-25万的A+级智能电动轿车。车辆的摆设更是让人刻下一亮，做为第一款搭载量产高线束激光雷达的纯电动汽车，在硬件摆设、车辆计算和智能驾驶方面都完备表里兼修的特性。咱们以为，小鹏P5是自小鹏P7胜利达成品牌和销量冲破之后，又一款具备要害意义的车型。意义在于：1)P5与P7协同共进，是公司销量冲破的要害兵戈；2)P5补位G3以改观在该代价段的品牌名望；3)激光雷达领先装车，XPilot3.5坚韧自动驾驶上风名望；4)第三空间的观念落地，车内文娱、就寝等场景引领革新，巩固智能科技标签。
下探紧凑车型墟市，抢占最广大的墟市区间。A+级家用轿车墟市能知足最广大用户的须要，是国内乘用车墟市的比赛焦点地区，持久被轩逸、速腾、思域、卡罗拉等厂商强占。小鹏P5订价为18-25万元，摆设直接对标40万以上车型规格，以智能电动与性价比为暗语，疾速抢占A+型燃油车墟市。意向采办A+级燃油车型的晋级用户用不异的代价，也许买到P5顶配车型，想要采办轩逸、速腾高配版的刚需用户只要增添3-5万，也许买到P5的中配版本，将不同跨度的用户群都包括在内。
车辆计算更贴举家庭行使须要。在表面计算上，P5的车身尺寸//mm，轴距mm，假使定位紧凑型车，但其内部空间宽绰有用，储物空间多达26处。前排座椅全平放倒后整车即变成挪移“奢华大床房”。在续航方面，续航为km/km的车型别离搭载容量为57.4kWh/55.9kWh的磷酸铁锂电池，标配的热泵技能收拾了低温前提续航虚题目，0.5小时快充接口+遍及散布的超充站进一步补救电动车的续航短板。
激光雷达领先装车。P5做为寰球首款装置激光雷达的量产智能电动汽车，装置32个传感器，包罗2个激光雷达、12个超声波传感器、5个毫米波雷达和13个高清摄像头。双激光雷达可为汽车前线供应°视线，伴有别的传感器，可对处境实行视觉+雷达的°合并感知，从而达成都邑+高速的NGP功效以及L2~L3级其它自动驾驶。革新缔造第三空间。具备骁龙SAP芯片、XmartOS3.0加持的第三代座舱供应了“第三空间”的场景探究，用户可定制智能就寝、观影生涯等智能摆设套装，进一步拓展车载空间的文娱、就寝、户外、生涯、DIY等级三空间行使途景，将驾乘空间演化成家庭及做事单元以外的第三空间。
年P5托付方针为6万台，占总销量目方位比重达24%。P5的托付量短期因品控、芯片及电池方面存在确定限制，估计随供给链和渠道建筑改观，年P5做为要害走量产物将极大改观销量情景。
小鹏G9：冲破高端墟市的旗舰SUV
崭新高端旗舰，美满产物矩阵。小鹏G9于年11月广州车展上正式表态，是小鹏汽车第一款在开拓之初即面向国内和国际墟市的车型，负担着小鹏汽车品牌进取、销量增加以及国际化的责任。新车G9采纳的是与小鹏P7不异的Edward平台，新车定位中大型5座SUV，尺寸在蔚来ES7与ES8之间，动力供应两驱和四驱两个版本，还搭载了智能空气悬架。G9预期售价30-40万元，潜在客群以高端家庭用户为主，估计往年三季度上市，四序度托付。外型计算简单而宽裕科技感。G9做为小鹏汽车崭新计算言语下的首款车型，计算观念更具科技感。视觉感知系统、5G天线、低风阻轮毂均散布于车身的科技装置均做了显性化计算，将极具板滞科技感的计算与车身总体的灵活力曲面完备合并。G9传承并退化了小鹏汽车家眷式前脸XRobotFace，将双激光雷达融入前大灯计算，科技感一概。
搭载XPilot4.0，智能驾驶再上任阶。G9将成为搭载XPilot4.0智能协助驾驶系统的首款量产车，采纳两颗英伟达的Orin芯片，算力达TOPS。感知硬件共搭载12个摄像头、5个毫米波雷达、12个超声波雷达以及2颗激光雷达，协助G9达成高速和都邑的全场景智能协助驾驶。不同于P5采纳大疆孵化的Livox激光雷达，G9抉择了速腾聚创的MEMS激光雷达M1。X-EEA3.0电子电气架构。小鹏汽车在广州车展上正式发表最新一代的X-EEA3.0电子电气架构，其将领先搭载于G9车型。X-EEA3.0采纳焦点超算+地区操纵的高合并硬件架构，使得各部件的关连更为慎密，智能座舱的可交互性、语音操纵的功效范围、OTA晋级时光都有显然擢升。比如其整车级OTA时光可操纵在30分钟，而现熟行业内遍及须要近两个小时。（汇报来历：来日智库）
华夏首个V高压SiC平台量产车。小鹏G9搭载了XPower3.0动力系统，电驱系统最高效率可达95%以上。同时，G9是国内首款基于V高压SiC平台的量产车，将达成充电5分钟，补能超千米，险些同等于燃油车补能效率，更大程度的决续航焦躁。为了充溢表现V平台的超充技能上风，公司将铺设华夏首批量产的kW高压超充桩。
车型高端化利于改观毛利率。公司的毛利率程度低于蔚来，确定程度反响高售价产物在毛利率方面更具上风。蔚来-21年毛利率别离为-15.3%/11.5%/18.9%，小鹏同期毛利率别离为-24%/4.6%/12.5%。小鹏以G9开启高端化途径，产物机关擢升利于改观毛利率程度。
布局智能出行大生态加码布局生态，争做“来日交通探究者”。在“来日交通探究者”兵法指示下，公司布局了多家生态企业，要紧代表是鹏行智能和小鹏汇天。鹏行智能：树立于年，是国内足式板滞人研发的先行者之一。年何小鹏及小鹏汽车投资鹏行智能，两者算计持股80%。年9月鹏行智能发表可骑乘智能板滞马，产物合并小鹏汽车全栈自研的智能驾驶技能并完备“多模态交互”才能，在动力模组、活动操纵、智能驾驶及交互方面达成了四足板滞人的技能冲破。
小鹏汇天：树立于年，年赢得何小鹏及小鹏汽车投资，两者算计持股80%。年达成超5亿美元A轮融资，投前估值超10亿美元，由IDG资源、五源资源及小鹏汽车领投，红杉华夏等著名机构跟投。小鹏汇天曾经发表和表态了多款产物，譬如旅航者T1，旅航者X2、登第六代航行汽车。航行器旅航者X2于年11月推出，实用都邑内低空长途航行，也可为地面察看、原野救济、养息输送等场景效劳；空陆两用的第六代航行汽车研发发达成功，筹办于年达成量产，售价操纵在万元群众币内，小鹏汇天或将成为寰球eVTOL（电动笔直起降）航行汽车范围最先达成量产和托付的企业。
盈余猜测1）销量方面：估计公司22-24财年销量别离为16万/29万/39万辆，同比增加63%/81.3%/34.5%，对应22-24财年复合增加率58%。咱们看好公司销量疾速增加，智能化技能擢升，新的E/E架构平台车型推出后进一步擢升比赛才能，助力公司产物线慢慢上移，新动力墟市份额持续擢升。
2）收入方面：估计公司22-24财年收入别离抵达亿/亿/亿元群众币，同比增加79.4%/92.2%/37.1%，对应年复合增加率68%。由于公司在年以前的产物线相对比赛敌手低，年后产物线慢慢上移，咱们估计随产物高端化翻开新的墟市空间，公司的收入增加速率希望高于销量增速。
3）成本方面：估计公司22-24财年别离净吃亏78亿/51亿/14亿元群众币。斟酌到公司产能、渠道仍处在大幅扩充，以及智能驾驶技能研发需保持大量开销等要素，咱们猜测公司来日几年仍将保持兵法性吃亏，但产物线上移有益于改观盈余才能，在23-24财年达成较显然的范围经济效应，吃亏希望显著收窄。公司有充溢的现款贮藏（年一季度末现款及等价物约93亿元群众币，及短期入款亿元群众币，两者算计亿元群众币），同时在美国/香港两地上市，具备强壮的融资才能，也许支柱公司经营并保留行业带头名望。
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