来源：新浪财经
原标题欧洲系列：为何公司车是欧洲电动化的关键？
来源天风证券
摘要
欧洲公司车存在及其合理性的思考
公司车是指由公司或机构购买，供员工在商务或私人生活中使用的汽车。表面上为TOB，实为TOC。
公司车是欧洲汽车市场的重要组成部分，在燃油车和电动车的渗透率分别为50%+、60%+。
高渗透率的原因在于公司车作为实物福利带来的税收激励效应，这种税收激励效应来自BIK税平摊收入引起的个人所得税的节约。员工在收到公司车时需按一定比例（BIK税率）计入个人收入，因此员工仅需承担个税便可享有汽车使用权，公司承担汽车购置成本、燃油费、税费等。我们以德法英为例，通过测算5年生命周期下汽车总成本，证明以下几个观点：
公司车在燃油车领域较私人购买具备经济性。1）德国：可使公司+员工总成本减少欧；2）法国：可使公司+员工成本减少欧；3）英国：可使公司+员工总成本减少欧。公司购买电动车较燃油车，对公司和员工来说均具备经济性。1）德国：公司节省成本欧，员工节省成本欧，合计节省欧；2）法国：公司节省成本欧，员工节省成本欧，合计节省欧；3）英国：公司节省成本-欧，员工节省成本欧，合计节省欧。在考虑英国电动车资本开支可一次性全额抵扣企业所得税后，公司节省成本基本为正。公司车电动化后较私人购买可以带来更强的节约成本效应。德国（欧欧），法国（欧欧），英国（欧欧）。这种效应来自电动车BIK税率的减免政策。 在欧洲电动车各种刺激政策下，购买电动车已具备经济性，公司车电动化后可以带来更强的税收节约效应，欧洲电动车有望在公司车端起量。
复盘挪威电动化史，看欧盟提议电动车免征增值税（目前仍是提案阶段）
挪威自年开始免征电动车增值税，随着年后电池价格快速下降，使得电动车具备购置经济性，挪威电动车渗透率5年突破50%。
若欧盟免征电动车增值税，电动车将直接实现购置平价，加上电动车使用经济性以及本身优秀的驾驶体验，欧盟电动车渗透率或类似挪威在5-6年内提升至50%。
风险提示：BIK税率变化，个人所得税税率变化、电动车刺激政策变化、新冠疫情影响持续，欧盟免征电动车增值税提议被否
1、欧洲公司车占比过半，原因何在？
公司车（ 以golf与e-golf对比，golf选择与假设前文一致。新增假设：电力价格0.3欧/KWH。
德国：具备电动车经济性+更强的公司车经济性
该员工年收入为5万欧，公司车每年计入收入/欧，未超过个税临界值（欧），假设税率仍为30%，但当一次性收到欧现金福利时，收入超过个税临界值，超过部分税率在42%。
电动车经济性：前提均为公司购车，电动车VS燃油车，公司节省成本欧，员工节省成本欧，合计节省欧。
公司车电动化经济性：公司购买VS员工购买电动车，可使公司+员工成本减少欧（燃油车为欧元），经济性更强。
法国：具备电动车经济性+更强的公司车经济性
该员工年收入为5万欧，公司车每年计入收入/欧，未超过个税临界值（欧），税率仍为30%，但当一次性收到欧现金福利时，收入超过临界值部分，税率在41%。
电动车经济性：前提均为公司购车，电动车VS燃油车，公司节省成本欧，员工节省成本欧，合计节省欧。
公司车电动化经济性：公司购买VS员工购买电动车，可使公司+员工成本减少欧（燃油车为欧），经济性更强，原因在于法国对公司车有TVS，而电动车TVS免收。
英国：具备电动车经济性+更强的公司车经济性
该员工年收入为4.5万欧，公司车（golf）每年计入收入欧，公司车（e-golf）每年计入收入0-欧，税率仍为20%，但当一次性收到欧现金福利时，收入超过临界值（5.6万欧），超过部分税率在40%。
电动车经济性：前提均为公司购车，电动车VS燃油车，公司节省成本-欧，员工节省成本欧，合计节省欧。公司节省成本为负，但对于电动车，公司的资本支出可以购置时一次性税前扣除，从而减少企业所得税，因此综合来说，购买电动车对公司来说没有损失。
公司车电动化经济性：公司购买VS员工购买电动车，可使公司+员工成本减少欧（燃油车为欧），经济性更强。
无论是燃油车还是电动车，公司车比重较大的根源在于公司车具备经济性，且公司车电动化后更强，德国（欧欧），法国（欧欧），英国（欧欧）。
欧洲的补贴政策促使电动车在5年生命周期测算下，公司车对于公司和员工来说，均较燃油车具备经济性。
分主体看：1）对公司来说，购买电动车在德法可节省成本、欧；2）对员工来说，购买电动车在德法英可节省成本、、欧。分国家看：英国总体经济性最强，但主要体现在员工端，原因在于英国燃油车BIK税率在20%-37%，而电动车在0%-2%。德法在公司和员工端均具备经济性，且德国强于法国。 欧洲公司车占比重在于税收效应（BIK税率带来的税基平摊），当公司车选择车型时，电动车强于燃油车，公司车电动化具备经济性，电动车在公司端的起量不容忽视。
4、复盘挪威，看欧盟免征增值税提议
由德法提议，欧盟正探讨亿欧元的经济恢复计划（未最终确定），包括四大投资方向：经济恢复、医疗、数字化、环境。环境中包括实现年碳排放目标。
根据彭博社新闻，其中环境方向投资中或将包括以下三点：1）零排放汽车（BEV）将免征增值税。2）欧盟高管正在鼓励车企销售清洁能源汽车，欧盟委员会提议建立欧盟清洁车采购机制，决定两年内投入亿欧元用于减少碳排放。3）此外计划至年建设万个公共充电站。
目前欧洲免征增值税的国家为挪威，下文将通过复盘挪威电动化历史。
自年起，挪威便开始制定电动车刺激政策，1年首次免除BEV增值税，此项政策已延长至年。
选取AudiA7与ModelS、大众golf与大众e-golf做对比，根据测算结果，两款电动车的消费者实际购置价格均低于对标燃油车，价差余额-欧元，性价比凸显。
由于挪威在年前已制定了电动车的主要激励政策，因此随着年起动力电池价格大幅下滑，电动车渗透率开始快速提升：年渗透率17%，年已提升至26.4%，之后3年每年均以10Pct左右的幅度提升。
欧盟电动车销量主要国家为德国、法国、荷兰（英国已脱欧，挪威非欧盟国家），选取大众Golf与e-Golf、宝马3系与Model3购置价格对比，如果免征增值税，除了法国Model3与荷兰e-golf仍高于对标燃油车外约0欧元外，其他车型购置价均低于燃油车0-欧元，性价比非常高。
假设欧盟免征电动车增值税，电动车将直接实现购置平价，加上电动车使用经济性以及本身优秀的驾驶体验，欧盟电动车渗透率或类似挪威在5-6年内提升至50%。
风险提示：
BIK税率变化：欧洲公司车经济性原因在于BIK税率，若BIK税率提高，将大幅影响公司和员工总成本，甚至使得公司车失去经济性。
个人所得税税率变化：全生命周期的测算依赖于德法英的当前个人所得税，若所得税率发生变化，将影响经济性。
电动车刺激政策变化：欧洲电动车刺激政策处于变化中，若未来补贴或减免税政策发生变化，将影响电动车经济性。
新冠疫情影响持续：新冠疫情影响欧洲车企开工和居民购置意愿，若疫情影响持续，将影响欧洲电动车销量。
欧盟免征电动车增值税提议被否：本文只是测算该提议实施的影响，若提议被否，后续结论将不成立。
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